8月13日讯息，国泰君安研报露出，港股金钱已系统性低估，隐含较高预期答复率，具备较高设置性价比，设置向恒生科技要弹性，向高分成要笃定性。外洋方面，流动性拐点渐近，而前期港股阛阓对降息订价不足，后续有望受益于分母端增量资金回流。国内方面，前期分子端悲不雅预期已在港股阛阓中充分计价，回调充分后港股阛阓设置性价比凸显。2024年以来恒科指数盈利预期抓续朝上提高，重复分母端助推，看好成长弹性。行业设置保举：1）行业风物出清后利润率与答复提高的恒生科技与互联网龙头；2）前期对地缘政事担忧的负面身分计价充分后，濒临原土化需求加快、景气角落改善的新质坐褥力场所：半导体/电子等；3）寂静类高分成中期底仓设置：公用/银行/通讯。

　　【外洋战术】港股韧性已现保举布局，向科技要弹性

　　上周日元套断绝易逻辑扭转，外洋经济败落担忧升温，避险逻辑启动外洋资金回流，导致公共金钱价钱下降，港股震撼企稳全周收涨。日元被迫增值下套断绝易平仓，激发公共各类金钱价钱大幅回调。国内通胀数据好于预期，环比增速由降转升增长0.5%，反应奢侈需求复原。上周港股推崇，恒生指数飞腾0.85%，恒生科技指数飞腾1.51%，恒生国企指数涨0.72%。行业方面，医疗保健、地产树立和资讯科技行业推崇最佳。受国际地缘政事压力影响半导体原土化需求加快，中芯国际中报超预期并给出三季度功绩引导，景气获提振。

　　日元套利买卖逻辑扭转与外洋经济走弱预期造成公共阛阓负反馈共振，而本轮港股推崇显耀跑赢其他阛阓，露出港股韧性凸显。过交游看，日元套断绝易的中枢底层逻辑是日本利率水平相对较低且汇率保管寂静。自7月中旬好意思国通胀数据超预期回落、经济放缓预期升温以来，内容上日元套断绝易空间收窄的危险就已在酝酿。而日元套息资金买卖逻辑扭转的触发事件为7月底日央行加息25BP重复好意思国经济败落预期走强造成负反馈共振，好意思日国债利差收窄、日元汇率增值压力进一步加大。但咱们预测，日元套断绝易逻辑扭转的最大冲击也曾由去，后续增值斜率愈加按次渐进，对金钱价钱影响将显耀缩短。买卖逻辑逆转拐点时辰，避险情怀急速升温放大了金钱价钱波动，重复外洋经济败落预期有所缓解且日央行表态转向偏鸽，预测后续日元增值对金钱价钱冲击将消弱。本轮外洋阛阓波动加大阶段，港股跌幅最小并飞快企稳，且近期南下资金对互联网与奢侈龙头的订价权进一步提高，港股行情的韧性也曾凸显。

　　现时港股阛阓风险溢价已涉及历史均值+2倍规范差极值区域，参考历史训戒，均对应过往几次港股反弹行情开启前的历史低位。从过往数次风险溢价规划涉及该高位来看，齐濒临由紧要风险事件冲击导致的阛阓情怀飞快调理，尔后均飞快开启阛阓低位下的反弹行情。议论前期分子分母端负面身分前期消化充分，而外洋败落预期已有所松驰、日央行后续加息影响预测相抵消弱，港股阛阓在估值低位下，有望充分受益下半年外洋资金回流与公共设置再均衡，咱们以为港股阛阓已投入设置区间，后市反弹空间可期，而成长弹性更大。

　　投资战术：港股金钱已系统性低估，隐含较高预期答复率，具备较高设置性价比，设置向恒生科技要弹性，向高分成要笃定性。外洋方面，流动性拐点渐近，而前期港股阛阓对降息订价不足，后续有望受益于分母端增量资金回流。国内方面，前期分子端悲不雅预期已在港股阛阓中充分计价，回调充分后港股阛阓设置性价比凸显。2024年以来恒科指数盈利预期抓续朝上提高，重复分母端助推，看好成长弹性。行业设置保举：1）行业风物出清后利润率与答复提高的恒生科技与互联网龙头；2）前期对地缘政事担忧的负面身分计价充分后，濒临原土化需求加快、景气角落改善的新质坐褥力场所：半导体/电子等；3）寂静类高分成中期底仓设置：公用/银行/通讯。

　　风险身分：1）国内经济复苏程度不足预期；2）国际地缘政事事件升温；3）外洋败落预期反复扰动；4）好意思联储宽松节律不足预期足球投注app。