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本文来自微信公众号：财经杂志，作家：焦建（《财经》特派香港记者），剪辑：苏琦，责编：张雨菲，题图来自：视觉中国
2024 年 12 月 15 日，碰劲公事员是否应减薪"共度时艰"等话题在当地热议之际，承载"减赤"重压的中国香港特区新一份《财政预算案》公众商讨厚爱启动。
依照初步估算，当地于 2024/25 财政年度（4 月初至次年 3 月底）的详细赤字将约为 1000 亿元（港币，下同），与 2 月瞻望的 481 亿元比拟翻倍多余。此外，因此千亿级估算已涵盖刊行及偿还债券收入的数字。如将发债项剔除，现实赤字限制会更大。
公论哗然，源于这已是当地第三年出现千亿级限制赤字。从 2021 年起于今，当地累计赤字已达 7000 亿元左右。链接"入不敷出"后，特区政府在盈余岑岭期的 1.2 万亿元储备已着落至 2024 年 10 月底的不及 6000 亿元，仅粗略为当地八个月政府开支。
手脚极易受到外部成分影响的微型城市经济体，止境是在赞助接洽汇率轨制下，财政策略是当地进行宏不雅调控的主要器用，因此其答理玄学对赤字话题相对明锐。《香港基本法》亦在接洽条规中订明，"财政预算以量入计出为原则，勉力出入均衡，幸免赤字，并与土产货分娩总值的增长率相适合。"
三年至五年，是香港特区政府近日对可能收复财政均衡开出的时候表。但当地各界则更关切有哪些具体阶梯与措施，因其将触及多重宏不雅微不雅问题，如赤字源于周期性照旧结构性、奈何开源与节流、怎么协作有为政府与赤字关系等。尤其是后者，在经济结构养息压力日益吃重下，怎么开源节流"过紧日子"，同期限度结构性财政膨大赈济经济发展，殊为不易。
2025 年到来，面临凡此各种艰辛，中国香港特区将怎么拿抓？
一、为何千亿？
依照统计口径的不同，中国香港连年来的赤字限制情况亦有幽微离别，这本人就包含了镌汰赤字的一些可能财务性阶梯：
在当地相对非常的财政框架下，按照《世界财政条例》，香港特区政府的出入由一般收入账目和基金账目构成。前者是特区政府的主要账目及提供资源的主要机制，负责纪录各部门的平日出入。后者则包括政府为答理及特定用途而通过决策所成立的基金（又称"法定基金"），包括债券基金、地皮基金等，但其并不纳入到政府预算内。
与此接洽的，则是当地赤字计较亦有两种各有曲直处的算法，即"现款收付制"及"应计制"。在前一种方法中，政府举债筹集的资金会被列入对消财政赤字。在应计制下，则被以为可更全面地看到政府的钞票及欠债，包括前者未涵盖的外汇基金、房委会偏激他政府基金的盈亏。
以 2022/23 财政年度为例，按前者计较得到的详细财务表现为 2943 亿元吃亏，后者则录得 1223 亿元赤字。而 2024/25 财政年度《财政预算案》最终可能也会数以千亿计的赤字，则是按照现款收付制方法计较得出。
不论收受何种方式计较，赤字均源于入不敷出。浅显计较，当地 2024/25 财政年度赤字受一系列成分影响，举例环球经济复苏表现不如预期、企业运筹帷幄状态稍差影响利得税收入、钞票市集受压影响卖地收入及接洽税收，加上政府推出多项逆周期措施以助经济复苏和转型等。
最初具体计较收入部分，当地财政收入主要分为运筹帷幄收入与非运筹帷幄收入。前者指计入政府一般收入账目和地皮基金的整个收入。从财政收入结构看，则有五大项开端，分别是利得税、地价收入、印花税、薪俸税和投资收入。
举座而言，现时特区财政收入主要脾气是"财政总收入倚重运筹帷幄收入，运筹帷幄收入倚重税收收入，税收收入倚重平直税收入"。在特区政府的预算结构中，这种收入方式因其波动性较强曾被屡次说起需要改善。
以地皮及房产等收入为例，其增减就会双重影响到政府预算账目中的运筹帷幄账目和成本账目。这源于运筹帷幄账目内的收入即运筹帷幄收入，主要开端为利得税、薪俸税及和房产地皮接洽的印花税等。而成本账目内的收入则主要为地价收入，包括卖地和（更始地皮用途）补地价收益。
在以前十个财政年度中，平均每年度的地价收入是 1076 亿元，因此地皮往返往往担当起"减赤主力"扮装。但限度 10 月底，本财政年度当地各项地皮往返收入（招标、触及私东谈主协约、条约阅兵、换地等收入等）仅约为 37 亿元，仅仅年头时预估数字的一成左右。
地皮不"香"并非特殊情况。受市集周期等成分的影响，2023/24 财政年度当地的地价收入也仅为 194 亿元，较预算减少 656 亿元，也远低于以往财政年度。与之接洽的，则是印花税的收入亦相对着落。
在使得赤字数字连接增多的支拨方面：受疫情影响，特区政府为匡助市民度过难关，因此使出许多所谓"派糖"的利民惠民措施。除此除外，更受关切的则是当地一系列可瞻望且相对硬性开支，举例参预资源自如经济增长势头及改善世界服务，连续提速推动北部都会区竖立等开支。
在中国香港特区的财政支拨结构中，造就支拨举座比较褂讪，约占支拨近两成；在此基础上，由于上一届政府推出了一些新的福利策略，导致以前几年社会福利开支增长比较快。正如香港特区政府财政司司长陈茂波所言，"福利、医疗及造就开支都与民生接洽，面临东谈主口急速老龄化，医疗和福利开支增长真的会有压力。"
"在这三大项主要的无为开支中，照实存在一个潜在的问题，就是跟着东谈主口老龄化经由加重，老年东谈主口连接增多，举座的福利和医疗支拨方面会有一定的刚性增长。"香港一国两制研究中心研究总监方舟以为。
据香港特区政府统计处推算，香港 2046 年 65 岁及以上占总东谈主口比例将增至近四成。这约略将意味着香港改日的世界开支占比仍将连接普及。事实上，在 2024/25 财政年度，香港特区政府的总开支预算 7769 亿元，其中无为性开支达 5800 亿元，同比增多约 7%；相较于 2014 年的 4000 亿元左右，支拨已增多接近一倍。
按照香港特区立法会在数年前一份名为《特区世界答理策略和财政状态》的文献高傲：上世纪 80 年代至 90 年代初期，世界开支占土产货分娩总值的比例平均约为 16%。自后该比例不竭高涨，并于 2003/04 年达到 22% 的岑岭。特区政府喜悦将世界开支占土产货分娩总值的比例遏抑在 20% 或以下。但以 2023/24 年度为例，其世界开支照旧达到土产货分娩总值的 25%。
详细出入举座情况，统计当地近五年剔除债券出入后的财政数字，情况则更难言乐不雅：除 2022 财政年度获取 237 亿元盈余，2021、2023 及 2024 财政年度的赤字分别为 2518 亿元、1883 亿元以及 1719 亿元。加之前述 2025 年度或将出现的近 1000 亿元赤字，意味着五年赤字总和接近 7000 亿元。
受前述一系列因果影响，依照香港特区政府的最新预算：至 2025 年 3 月底，当地财政储备将降至约 6330 亿元，五年累减约 5270 亿元。如与 2019 年盈余岑岭时间的 1.17 万亿元比较，则累计减少了约 45%。而即使按照较为乐不雅的猜测方法，这一数字在改日三年内或仍将连接增多。
事实上，按照陈茂波近日所暴露出的信息，"有信心财政在改日数年后收复出入均衡"。这与 2024 年 2 月的表态（猜测 2026 财政年度有约 63 亿元盈余）比拟已有一定的变化，因此被解读为" 2026、2027 甚而 2028 财政年度仍有契机连续赤字"。
二、怎么减赤？
三年链接千亿级限制的赤字出现后，除总量累计增多备受关切，中国香港特区对此的中枢关切还包括：其一，怎么开源节流；其二，赤字属于周期性（短期、较易隐匿）照旧结构性（中永恒、难以隐匿）。
先看前者。要在改日数年内收复出入均衡，中国香港特区政府在开源与节流方面都有较大压力。但手脚高度外向型的城市经济体，在当地非常的政经环境（税基较小等）中，节流难度约略相对较小。
税基较小且税率较低，这源于香港延续多年来的简便税制，止境是因为莫得消耗税，要想提高税率其实并糟蹋易。连年来特区香港政府在此方面所进行的一项尝试，即是养息高收入东谈主士薪俸税税率、对年薪超出 500 万元以上的部分提高 1% 的税率（即超出 500 万元的部分需缴 16% 的税）。虽相较于新加坡的个东谈主所得税税率最高不跨越 22% 而言仍有空间，然而也被多数以为不可能连接性上调过多。
开源的另外一条措施，被以为在于磋议开释世界钞票价值，包括实施部分非常化及重推租置运筹帷幄，并搜检政府服务收费，以轮番渐进方式普及成本回收率。而这亦遭灾到一系列辣手问题，前者如一次性出售公屋是否可行，后者如普及大学及世界交通收费等。
在此基础上，非常化其实亦包含了前述应计制账目（accrual-based accounts）中的部分钞票，包括外汇基金、港铁、机管局等。其中，外汇基金主要用于保管当地的接洽汇率。在不可疯狂动用这一基本前提下，部分盈利被以为可拨归库房。此外，出售部分交通方法的股份套现的看法近日亦被多位东谈主士常常说起。
再以大学膏火为例，香港特区政府于 2024 年 6 月公布将陆续提高八大院校的膏火，瞻望于 2027/28 学年会将膏火的成本收回率改善至 13.4%，虽这与此前设定的 18% 办法仍有一定差距，但照旧激发大学学位是世界服务而非商品、不应分科收费等磋议。
在此方面，多位受访者亦向《财经》指出：香港特区政府要从以往的小政府向有为政府过渡，其间一条值得相配防卫的规模，即是税收怎么配合社会经济各方面发展，各式世界服务到底提供到什么经由。"一方面是操作简便的低税率，另一方面则是政府要严守世界财政步骤，量入计出、幸免赤字。不成既要又要还要。"
"为尽量减低对一般市民及中产东谈主士的影响，政府关于‘开源’（加税）作念法止境忍手（审慎）。当局正按运筹帷幄削减开支，检视是否有空间进一步削减开支，研究怎么加鼎力度推动。"陈茂波亦暴露称，"已与评级机构调换过，对方赈济特区政府作念法，不急于在一年至两年内出入均衡，不然对社会颤动较大。按照特区政府财政储备本领，以过渡方式进行财政整合较为妥当。"
"在开源方面，香港本年（2024 年）落实了个东谈主收入所得税两级制、住宅物业差饷累进制，增多买卖登记费。三项措施共带来极度 30 多亿元的收入，很有限。从香港自身条目和现在的经济状态来看，进一步开源的空间也相配有限。"香港立法会议员洪雯则对《财经》认知称，"节流因此成为要点。福利、医疗、造就三大过千亿的开支部门，在以前五年开支急速增长。这三个部门改日能否将开支增长遏抑在 2.2%？"
她之是以有此疑问，其实与 2024 年头时特区政府提议的一系列隐匿赤字措施接洽。依照政府方面提议的渐渐已毕出入均衡方法，需孤高三大前提条目，即政府支拨年均增长遏抑在 2.2%、模式 GDP（地分离娩总值）增长达到 5.5%，以及加大发债。
这三大条目可能并糟蹋易孤高。在政府部门支拨方面，特区政府提议的缩紧财政支拨策略包括一系列内容，举例按年度扣减各策略局及部门 1% 的无为性开支、冻结公事员编制，压缩政府开支增长。
近日则有进一步的音信高傲，前述 1% 数字或将加码至 2% 左右。但也有不少分析东谈主士指出：这更多的是以一种政事姿态来标明"共渡时艰"的魄力，能削减的空间对增多举座财政盈亏的影响较为有限。
在经济增长的"三驾马车"方面，以前两年当地消耗投资都相对颓丧，经济增长在较猛经由上依靠出口拉动。限度 2024 年 10 月，当地商品举座出口货值同比高涨 9.9%，商品番邦货值高涨 6.8%，增幅苍劲。受此拉动，香港前三个季度经济同比增长 2.6%。但跟着贸易环境可能发生变化，香港已将 2024 年的本质土产货分娩总值增长数字阅兵至 2.5% 这一下限。
在加大发债方面，现在当地用作守旧港币的外汇储备有约 3.3 万亿元（代表举座财政状态肃穆），按照接洽筹算，香港 2024 至 25 年度拟发售 1200 亿元债券（其中 700 亿元为零卖部分，包括 500 亿元银色债券及 200 亿元绿色债券和基础竖立债券）。并在改日五年每年发债约 950 亿至 1350 亿元，若是加上 2023/24 年度已刊行的 650 亿元万般政府债券，七年内务府的总发债金额将达 6600 亿至 8600 亿元。
连接发债带来的显赫影响之一是政府债务的普及。2024 年 2 月的预算案曾说起的接洽数字高傲：瞻望本年度至 2028/29 年度，政府债务占 GDP 的比率介于约 9% 至 13%；按照最新猜测，接洽比例则将由本年（2024 年）3 月底的约 6.5% 增多至约 13% 至 14%。
一系列基础方法面貌竖立，是香港特区政府连年来增多发债与支拨（在未获取税收等长线讲述前）的中枢原因之一。在养息责任想路后，香港特区政府连年来责任的一个中枢脾气，就是不但愿因短期经济周期高下而影响经济容量推广和永恒筹算。因此，其自得将集资所得主要用于基础方法竖立面貌的参预，举例北部都会区。
"以发债削弱财政缺口被以为并非永恒之计，但亦应具体情况具体分析。举例政府发债用于无为开支，虽然会形成‘假贷过活’的结构性赤字问题。"当地财经驳倒东谈主博取指出，"现在假贷主要用于发展基础方法面貌，应不会形成结构性债务。"
方舟近日也指出：在投资性支拨上，香港不应该应付削减。"由于香港收受接洽汇率制，现实上政府照旧莫得幽闲的货币策略。是以在财政策略上，止境是在经济不景气的时候，需要通过逆周期鬈曲，即使用扩大的投资性开支来刺激经济。在经济状态欠安的时候进一步减少投资性的财政支拨，现实上会阻难经济复苏的标准。"
在此基础上，他也建议称：从中永恒来看，香港需要要点关切扩大税基的方法。其含义就是要靠香港经济的举座发展来增多有缴税本领的企业和个东谈主。具体而言则有两条旅途：一是通过增多基建投资，改善投资环境，在北部都会区等新斥地地区培植新的企业并创造高质素的行状契机；二是更多地引进外部企业和东谈主才。
举座而言，正如前述新一份财政预算案张开公众商讨时陈茂波所言，"香港须更严慎处理好世界财政，但推动本港经济提速发展一样进犯。在此阶段欧洲杯app，发展是中枢，褂讪至要害。"